據了解國家發(fā)改委、人社部、能源局和安監(jiān)局已經下發(fā)《關于進一步規(guī)范和改善煤炭生產經營秩序的通知》,其中最重要的精神是2016年全國按照276天工作日重新核定產能,即直接在合規(guī)產能乘以0.84取整,如果能切實執(zhí)行,將在短期改善煤炭行業(yè)供需格局。
簡評:
　　貫徹鲆餳》精神,相關配套政策“第一彈”出臺
　　2月5日,國務院印發(fā)《關于煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(以下簡稱:《意見》),此文件也成為煤炭供給側改革的綱領性文件,我們當時判斷,隨著“兩會”的召開以及國家“十三五”規(guī)劃重要政策方向的確定,國家10部委對煤炭去產能的8個配套文件也將陸續(xù)出臺。據了解本次四部委下發(fā)的《關于進一步規(guī)范和改善煤炭生產經營秩序的通知》正是對《意見》精神的貫徹,通過規(guī)范和改善煤炭生產的經營秩序,有效化解過剩產能,進而從根本上推動煤炭企業(yè)實現(xiàn)脫離持續(xù)虧損的困境。此外,我們獲悉山西省已隨即發(fā)布了《關于加強全省煤礦依法合規(guī)安全生產的緊急通知》,積極配合中央推進煤炭供給側改革。
　　如嚴格執(zhí)行276工作日,合規(guī)產能理論將縮減5.5億噸
　　《通知》明確指出,從2016年開始,全國所有煤礦按照276個工作日重新確定生產能力,即直接將現(xiàn)有合規(guī)產能乘以0.84(276除330)的系數后取整,作為新的合規(guī)生產能力。根據國家能源局數據,截至2015年6月,全國合法合規(guī)產能共計34.2億噸,如果按0.84的系數計算,合規(guī)產能將降至28.7億噸,理論上縮減產能5.5億噸,此數值基本符合《意見》中提到的“退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右”的內容表述,但差別加詮務院《意見》中指出的是用“3至5年的時間”。如果《通知》被嚴格執(zhí)行,短期內5.5億噸的去產能巨量,將對煤炭行業(yè)是非常重大的利好,但我們推測在實際執(zhí)行中可能會有一定的彈性空間。此外,我們推算,占全國合規(guī)產能56%比重的“三西”地區(qū),煤炭合規(guī)產能理論上將縮減3.1億噸。(幾獎2)
　　《通知》嚴格力度符合預期,行業(yè)改善有望加快
　　為了保證《通知》關于“276個工作日制度”和“防止超能力生產”的有效執(zhí)行,文件對此也明確了相關保障措施,指出原則上法定節(jié)假日和周日不安排生產,對于生產特定煤種、與下游企業(yè)機械化連續(xù)供應以及有特殊安全生產要求的煤炭企業(yè),可在276個工作日總量內實行適度彈性工作日制度,但應制定具體方案,并向當地市級以上煤炭行業(yè)管理部門等組織機構備案;加快建設煤炭行業(yè)誠信體系,將煤礦落實減量生產、法定節(jié)假日和周日不安排生產情況列入誠信記錄,對不遵照執(zhí)行的企業(yè),在行業(yè)評先方面予獬徒,并向社會公示;對超能力生產的企業(yè),一律責令停產整改,并列為重點監(jiān)管監(jiān)察對象;違反法定節(jié)假日生產而未備案的,予以約談和通報;人社部將加強監(jiān)察,維護職工休假權益;接受群眾舉報超產情況,經核實無誤給予獎勵。
　　超產嚴重的省份將成為重點監(jiān)察的對象。
　　2015年全國原煤產量36.95億噸,比全國合法產能34.2億噸超產約2.8億噸。從全國統(tǒng)計的25個省份來看,山西、內蒙古、陜西、新疆(含兵團)、湖南、青海6個省份均存在超產且情節(jié)較為嚴重的現(xiàn)象,超產量分別為1.2億噸、1.8億噸、1.4億噸、5717萬噸、1634萬噸、1715萬噸,超產幅度分別達到14.7%、25.5%、38.4%、74.5%、39.5%、219%。我們分析認為,《通知》的出臺將加大對以上6個省份的監(jiān)察監(jiān)管力度,而且煤炭大省“三西”地區(qū)也在超產之列,如果能切實執(zhí)行,將在短期有效改善行業(yè)供需格局。
　　投資策略及投資標的。
　　我們認為供給側改革去產能的對象主4是落后的小煤礦和違法違規(guī)礦,應重點關注小煤礦眾多、違法違規(guī)產能多及超產嚴重的省份,供給側改革的有效推進將使這些區(qū)域的龍頭企業(yè)顯著受益。我們仍然繼續(xù)推薦核心標的:西山煤電、盤江股份、神火股份(可能被ST,部分機構買入有限制)、陽泉煤業(yè)、冀中能源、潞安環(huán)能(停牌,重大4產重組)等。